200 articleid 02101025v15n3p463 spa García Marco, Teresa Liquidez, costes financieros e inversión de las empresas españolas : un análisis empírico Liquidity, Financial Costs and Investment in Spanish Firms: An Empirical Analysis Este artículo analiza el comportamiento inversor de una muestra de empresas españolas que cotizan en bolsa a través de un modelo dinámico. La inversión es explicada con características financieras como, liquidez, costes de quiebra, ahorro fiscal y activos específicos de las empresas. Los resultados obtenidos son dos principalmente. El primero es una fuerte relación entre la inversión y la deuda, además el efecto endeudamiento sobre la inversión es mayor en las empresas con activos menos líquidos que en las empresas con activos más líquidos, lo que puede indicar, restricciones financieras. El segundo resultado es que la relación entre liquidez y valor de liquidación de los activos en caso de quiebra es negativa. This paper analyzes the investment behavior of Spanish firms through a dynamic model where investment is explained by financial characteristics such as, liquidity, bankruptcy costs, tax shield and specific assets of the firms. The model is estimated for a sample of Spanish quoted manufacturing firms during 1991-1995. Two main results arise. First, a strong relationship between investment and debt has been found. Moreover, indebtedness rate effects on investment are larger in less liquid asset firms than in more liquid asset firms. That seemingly indicates that those are financial constraints. Secondly, a negative relationship between liquidity and scrapping value of assets (in the case of bankruptcy). In this case, the firm uses internal financial resources to extend liquidity and to make optimal investment decisions. Article de fons. restricciones financieras inversión activos específicos liquidez Borrowing constraint investment specific assets tax shield liquidity article V. 15 N. 3 (1998), p. 463-486 Revista española de economia 0210-1025 24 169728 http://ddd.uab.cat/pub/ree/02101025v15n3/02101025v15n3p463.pdf 463 486 3 15 02101025v15n3 1998 ARTPUB UAB REE info:eu-repo/semantics/article info:eu-repo/semantics/publishedVersion artpubuab oai:ddd.uab.cat:200 driver Tots els drets reservats http://www.europeana.eu/rights/rr-f/