The surface of implied firm's asset volatility
Silaghi, Florina (Universitat Autònoma de Barcelona. Departament d'Empresa)
Lovreta, Lidija (Universitat Autònoma de Barcelona. Departament d'Empresa)

Fecha:	2017
Resumen:	This paper analyzes the surface of CDS implied firm's asset volatility at the aggregate market level, using a sample of European investment-grade firms during the 2007-2014 period. The term structure of asset implied volatilities is backed-out from the term structure of CDS spreads, while the moneyness dimension is proxied by the ratio of the default barrier to asset value. We find both a downward sloping term structure and a negative skew. Principal component analysis on the entire volatility surface shows that the first four components interpreted as a level, a term structure, a skew and a moneyness-related curvature mode capture 86% of the daily variation in asset implied volatility. We also find that the term structure slope is related to market and funding illiquidity, investors' risk aversion, informational frictions, demand/supply factors and momentum.
Ayudas:	Ministerio de Economía y Competitividad ECO2013-48496-C4-4R
Derechos:	Aquest document està subjecte a una llicència d'ús Creative Commons. Es permet la reproducció total o parcial, la distribució, i la comunicació pública de l'obra, sempre que no sigui amb finalitats comercials, i sempre que es reconegui l'autoria de l'obra original. No es permet la creació d'obres derivades.
Lengua:	Anglès
Documento:	Article ; recerca ; Versió acceptada per publicar
Publicado en:	Journal of banking and finance, Vol. 112 (2017) , p. 105253, ISSN 0378-4266

DOI: 10.1016/j.jbankfin.2017.11.008

Postprint 55 p, 1.9 MB

El registro aparece en las colecciones:
Artículos > Artículos de investigación
Artículos > Artículos publicados